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终结信托违约 兜底尚需惊险一跃

发布时间:2019-10-09 18:16:53 编辑:笔名

本报记者 张朝晖

吉林陷入兑付危机。在经济增速下行背景下,此类问题将不断浮现,刚性兑付这一信托魔咒终将被打破。影子银行市场“野蛮生长”并迅速扩大,其根源在于对市场风险的零容忍,价格与风险无法匹配导致金融价格信号失真,参与各方在无视金融风险下的盲目扩张最终将可能引发中国版的“次贷”危机。

其实,信托项目出现违约本是正常的事情,正如银行不良贷款一样,在信托关系上,信托财产不属于信托公司固有财产,也不属于信托公司对受益人的负债,因此信托公司没有产品兑付义务,也未进行严格的资本管控和提取充足的风险准备。

但现实是,在信托业存在刚性兑付的潜规则。有统计显示,2012年以来,出现违约风险的信托产品共有20款。但最终所有项目完成刚性兑付,采用手法不外乎是用“时间换空间”。在今年流动性预期偏紧、我国经济增速下行、信托管理资产规模快速上升大背景下,信托行业将难以支撑持续的刚性兑付,这种拖延式魔术玩法终将露出马脚。

首先,信托计划的期限大多在2年左右,2012年以来的信托计划将集中到期。据测算,2011年单季平均发行量在8000亿元左右,而2012年单季发行在1.13万亿元,2014年到期兑付压力较2013年显著增长。根据2013年我国信托业三季度统计数据,信托行业净资产2356亿元却支撑着10.13万亿元的信托资产,杠杆率升至43倍。此外,2009年以来,单一信托规模越来越大。像诚至金开1号的优先级规模高达30亿元的情况并不鲜见,再加上复杂的债务关系,寻求拍卖处置资产难度较大。

刚性兑付戏法无外乎找到增量资金兜底,局部、单点式的风险可让股东方或资产管理等专业公司接盘并处置资产,但一旦经济增速下滑压力加大,系统性风险显现,矿权、土地拍卖不一定能由时间换来需要的空间。(下转A02版)

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